（以下试验从华福证券《轻工制造行业如期陈诉：家居多地补贴政策推动，废纸系提价落地》研报附件原文选录）投资重点：【周不雅点】跟着近期政策组合拳推出，咱们合计内需阛阓神气低点已过，执续看好顺周期子板块的树立趋势。看好家居板块地产+销耗双beta弹性，静待结尾需求改善；看好顺周期造纸，废纸系纸价企稳回升，经济预期好转有望带动种种纸品需求回升；看好优质销耗白马复苏，执续推选朝阳股份。1）家居：9月行业景气延续症结，房地产开发投资额同比-10.1%，住宅新开工面积同比-17.7%，住宅销售面积同比-11%，住宅完好意思面积同比-30.1%，产物社零同比+0.4%。10月以来寰宇多地推动补贴换新政策，各地落地程度和补贴式样相反较大、但大都区域对经销商天禀有一定门槛，展望受益程度制品>定制、大品牌>中小品牌。从咱们当今追踪了解情况来看，个别区域对补贴政策收尾响应可以、但合座获胜尚不昭彰，进一步不雅察Q4结尾情况，将来行业景气复苏仍可期待。公司怜惜定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头顾家家居、慕念念股份、喜临门、敏华控股，以及智能家居主张箭牌家居、瑞尔特、好妻子、奥普科技。2）造纸：规定2024年10月18日：双胶纸价钱5162.5元/吨（-50元/吨），铜版纸价钱5430元/吨（-70元/吨）；白卡纸价钱4156元/吨（-39元/吨）；箱板纸价钱3606.2元/吨（+4.8元/吨），瓦楞纸价钱2628.75元/吨（+22.5元/吨）。浆价方面，针叶浆价钱785好意思元/吨，阔叶浆价钱560好意思元/吨。旺季莅临，箱板瓦楞纸需求回暖，节后多地奉行提价函，废纸系纸价企稳回升，行业盈利有望树立，怜惜产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。木浆系冷漠怜惜林浆纸一体化、多元纸种皆头并进的太阳纸业、以及外售占比增多、分成比例栽植的中高端遮拦原纸龙头华旺科技；自有浆线执续投产、积极推动全产业链布局的仙鹤股份。3）必选：①本周百亚股份发布三季报，营收增长执续靓丽，盈利受用度投放节律影响，略有放慢；Q4销售旺季莅临，冷漠怜惜公司电商及外省彭胀势能，以及盈利边缘改善趋势。单Q3兑现营收7.9亿元，同比+51%。渠谈方面，线下营收同比+26%，其中中枢区域除外省份的交易收入较旧年同时增长91%；电商渠谈营收同比+97%。产品方面，公司Q3开脱点产品兑现收入7.5亿元，同比+59%，公司空洞毛利率息争脱点产品毛利率鉴别同比+4.2pct、+2.7pct。单Q3公司兑现归母净利润0.59亿元，同比+16.1%，主要为营销用度投放、营销采集拓展参加。②1-9月社零总数同比+3.3%，其中名额以上批发零卖业日用品零卖额同比+2.2%，办公用品同比-2.9%。单9月社零总数同比+3.2%（8月+2.1%），预期+2.5%，其中家电、食物带动较大，单9月名额以上批发零卖业日用品零卖额同比+3%，办公用品同比+10%。内需神气回暖，怜惜文创龙头朝阳股份，公司中枢业务稳步发展预期不变，精创计谋深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通诚信专科发现价值1谈，打造第二成长弧线，出海长久计谋推动。个护冷漠怜惜渠谈拓宽&产品价升的口腔照顾龙头登康口腔，以及受益于本年国内腾达儿预期改善、客户产品执续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦照顾。4）出口链：24年9月中国好意思元计出口金额同比+2.4%，受天气及输送影响短期低于预期；其中产物及零件好意思元计出口金额为同比-12.3%，环比略降，受基数抬升及上述影响增速延续放缓。截止10月18日海运脚CCFI空洞指数环比-4.9%，SCFI空洞指数环比执平，冷漠怜惜2H24及25年中大件跨境电商盈利树立、结尾需求仍有树立预期的好意思国地产链有关，以及业务动能足够&盈利内驱进取的企业。冷漠怜惜保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；好意思国地产链有关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。5）包装：三季度各人智高手机出货量3.16亿台，出货量同比+4.01%，已流畅五个季度保执同比正增长。电商大促+各地换新政策补贴下四季度销耗电子需求有望执续回暖。金属包装冷漠执续怜惜行业整合过程，怜惜昇兴股份、奥瑞金及宝钢包装。纸包装冷漠怜惜有望受益于销耗电子需求回升、盈利智商趋稳进取的大包装龙头裕同科技。此外，冷漠怜惜外洋业务加速拓展、高分成的好意思盈森；以及怜惜纸浆模塑第一股，表里需求共振的众鑫股份。6）新式香烟：近日英好意思香烟更新其在加热香烟产品（HTP）限制的最新动态，包括蓄意在2024年底前推出高端加热香烟开拓glo Hilo，并展望在2025年进一步扩大其阛阓隐痛鸿沟。从近期好意思国电子烟监管趋势看，在香烟巨头推动下合规产品上风扩大；英国受政策影响一次性承压，但有望向盈利智商更强的换弹式、通达式切换。冷漠怜惜与头部客户就种种新式香烟产品长远协作、功绩企稳、换弹式及通达式自有品牌上风越过的雾化龙头念念摩尔国际。7）纺织服装：9月我国服装出口额117.8亿好意思元，同比-5.5%，纺织纱线织物品出口额112.5亿好意思元，同比-2.2%。9月服装鞋帽社零同比增速-0.4%，降幅进一步收窄。随同裁汰存量贷款利率、刺激销耗政策及推动户外通顺发展等利好政策不休出台，以及电商大促莅临之际，品牌衣饰、家居家纺的结尾需求有望逐渐回升。冷漠怜惜竞争面貌精采，分成比例高且功绩正经的细分龙头主张：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素前锋等。风险辅导：宏不雅经济环境波动风险、原材料价钱大幅高潮风险。