（以下本体从华福证券《煤炭行业依期讲明：能源煤静待冬储开释，战略加持下焦煤仍可补涨》研报附件原文选录）投资重心：能源煤死心2024年10月18日，秦港5500K能源末煤平仓价840元/吨，周环比着落12元/吨，周跌幅1.4%。产地价钱着落，晋陕蒙三省煤矿开工率为83.4%，环比+0.9pct。需求方面，现时电厂日耗出现季节性下滑，冬储需求慢慢开释，能源煤价钱有望企稳反弹；非电方面，甲醇与尿素开工率均处于历史同时偏高水平，死心10月17日，甲醇开工率为88.8%，周环比-0.6pct；死心10月16日，尿素开工率为84.6%，周环比-1.8pct。焦煤死心10月18日，京唐港主焦煤库提价1910元/吨，环比着落100元/吨，产地价钱推崇相对安逸。宏不雅战略出现明显改善，财政战略加码，针对经济和地产的积极表述有益于煤焦产业链反弹。本周焦炭价钱高潮、螺纹钢价钱大跌，死心10月18日，山西临汾一级冶金焦出厂价1900元/吨，环比高潮50元/吨（+2.7%），螺纹钢现货价钱3510元，环比-150元/吨（-4.1%），焦炭第六轮提涨落地，本周大型焦化开工率反弹，死心10月18日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率为79.8%，周环比+1.6pct，焦煤相较于焦钢表率仍有高潮空间。核心不雅点短期来看，能源煤价钱有望企稳反弹，四季度价钱核心或将高于三季度，焦煤价钱仍有反弹空间，战略或是短期边缘影响蹙迫变量，全体来看煤炭板块仍可积极布局。咱们正处在能源大变革时期，在先立后破的战略导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时期。煤炭的供给急切推崇为多个方面，一是双碳战略布景下产能领域严格，而安监与环保战略的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，跟着东部地区资源减少以及山西插足“稳产”时期，开发难度或慢慢加大，国内产能进一步向西部聚集，加大供应资本；三是开发深刻及安全圭臬普及后，焦煤开发难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显。煤炭行为主要能源的地位短期难以编削，类似发电量接续增长，煤炭需求展现较强韧性。在宏不雅经济偏弱、水电显赫增加、新能源高速发展及入口煤延续增长的压力测试下，2024年于今能源煤价仍在800元以上驱动，咱们仍看好煤价后续保管高位震憾，煤企利润可接续性强，在履历钞票欠债表优化后煤企现款流或具有比拟上风。投资淡薄咱们淡薄从以下几个维度主理煤炭投资契机：（1）资源天赋优秀，成见事迹强壮且分成比例高或存在普及分成可能的方向，淡薄关心：中国神华、陕西煤业、中煤能源；（2）煤电联营或一体化方式，受益于市集煤与长协煤价差，平抑周期波动的方向，淡薄关心：新集能源、淮河能源、陕西能源；（3）具有增产后劲且受益于煤价弹性的方向，淡薄关心：山煤国外、晋控煤业、兖矿能源、华阳股份、潞安环能、广汇能源、甘肃能化；（4）受益于长周期供给偏紧，具有天下性稀缺资源属性的方向，淡薄关心：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。风险辅导国内煤炭产能开释超预期，入口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏不雅经济不足预期