着手：中信证券扣问

文｜杨泽原 丁奇 孙竟耀

AI仍是现在最具成长性的科技畛域，现时咱们络续看好算力成为科技板块中枢干线。咱们觉得公共算力产业链景气仍然捏续，且在灵通联想决议的鼓吹下，产业链各才调进一步标准化，有望助推国产供应链厂商获取市集份额。另外AI算力当作公共列国科技必争之地，产业新周期开启的环节钥匙，国产AI算力需求明确，现时国产算力的家具、需求、生态王人在稳步进化，渐渐成型，国产算力份额有望捏续进步，成为算力产业中的干线。

▍公共算力景气捏续，产业有望再超预期。

咱们觉得公共算力产业链仍处在景气上行期，产业链各才调本色功绩有望捏续超预期。台积电24Q3营收增速/毛利率/功绩素养所有超预期还是成为景气度的考证揣测。咱们觉得后续除台积电除外，其他产业链才调也有望捏续超预期，进一步考证景气度。其中，互联网厂商老本开支或成为代表。NVIDIA B系列比较H系列有显贵的性价比上风，有望促进互联网厂商快速迭代其GPU家具，情况与云筹划期间相配不异，从而带来CAPEX存在超预期的可能。

▍外洋产业链走向灵通，国产厂商份额有望进步。

咱们觉得，AI硬件产业链最终也会走向标准化、灵通化，其发展趋势正在重叠云筹划期间的历史。而在这么的标准化、灵通化市集当中，国产厂商有望取得更多的供应商席位，获取更高的市集份额。2024年OCP公共峰会时期，英伟达晓谕向灵通筹划技俩（OCP）孝顺了GB200 NVL72机架和筹划以及交换机托盘液冷联想，还晓谕与 Vertiv 集结推出全新 GB200 NVL72 参考架构。灵通决议期间，国内供应商有望取得更高市集份额。凭据NVIDIA官网知道，跳跃 40 流派据中心基础轨范提供商（DCI）正在 Blackwell 平台之上进行家具构建和翻新。跟着AI管事器决议的各种标准渐渐明确，第三方供应商也更大略针对性伸开研发，上游供应链市集有望愈加旺盛，国内诸多厂商也有望获取市集份额。

▍国产算力有望引颈信创，成为本轮科技中枢干线。

AI大期间，算力是公共科技产业必争之地，关于新一轮科技周期的伸开至关进击。在诸多类型的科技产业当中，算力产业是现时最具确定性、成长性的板块，取得列国怜爱，自主AI的必要性也相配突显。此外，结合2024年10月16日中国蚁集空间安全协和会过其微信公众号所指出的Intel安全风险，信创AI的进击性也将得到进一步怜爱（确定可参考咱们2024年10月17日外发的论说《筹划机行业“构筑中国科技基石”系列论说33—中国机构提议审查Intel安全风险，国产CPU&网安有望受益》）。

▍国产算力家具/需求/生态渐渐成型。

需求角度，国产算力需求明确，工信部+科技部等联接推出指挥见解，北上广等各省市均有产业配置谋略落地，且将来有望履行到贸易市集。资金救助角度，国产算力资金救助有余，超永恒国债+财政科技经费提供信创资金供应。家具力角度，2025年的新一代家具瞻望将具备更好的家具竞争力，性价比有望全面达到或接近A100水平，有望确切救助国产芯片从信创转向贸易市集。生态角度，国产算力生态渐渐取得配置告成，一方面异构集群技能正在发展，另一方面，以海光为代表的聘用软件体系兼容CUDA的尝试也还是取得成果，为家具在贸易市集履行打下了基础。

▍风险要素：

互联网厂商或电信运营商老本开支低于预期的风险；信创IT预算不足预期的风险；竞争加重的风险；家具研发不足预期的风险。

▍投资计策。

AI仍是现在最具成长性的科技畛域，咱们看好算力成为科技板块中枢干线。咱们觉得公共算力产业链景气仍然捏续，且在灵通联想决议的鼓吹下，产业链各才调进一步标准化，有望助推国产供应链厂商获取市集份额。另外AI算力当作公共列国科技必争之地以及产业新周期开启的环节钥匙，国产AI算力需求明确，现时国产算力的家具、需求、生态王人在稳步进化，渐渐成型，份额有望捏续进步，成为算力产业中的干线。咱们提议关心国产算力+信创畛域中枢厂商，提议关心公共AI产业链进击厂商。

本文节选自中信证券扣问部已于2024年10月21日发布的《筹划机行业“构筑中国科技基石”系列34—看好算力成为科技中枢干线》论说，具体分析内容（包括联系风险领导等）请详见论说。若因对论说的摘编而产生歧义，应以论说发布当日的好意思满内容为准。