开源证券股份有限公司高妙,唐关勇近期对拉卡拉进行连系并发布了连系文书《拉卡拉2024前三季事迹点评：前三季支付量价趋稳，扣非受股权转让和季节扰动影响》，本文书对拉卡拉给出买入评级，面前股价为21.8元。

　　拉卡拉(300773)　　前三季支付量价趋稳，扣非受股权转让和季节扰动影响　　2024前三季公司营收43.9亿元，同比-0.8%，归母/扣非归母净利润永诀5.13/5.16亿元，永诀同比-17%/+7%，略低于咱们预期。前三季总体毛利率31.2%，同比+1.6pct，Q3单季27.6%，同比-2.3pct，环比-4.1pct，筹谋看成现款流净额7.9亿元，同比+325%，主要受益支付板块费率栽种+渠谈资本改善+扫码GPV高增。探求公司毛利有所着落，咱们下调2024-2026净利润预测永诀为7.4/10.4/12.2亿元（前值为8.3/10.8/12.7亿元），永诀同比+61%/+40%/+18%，面前估值对应PE永诀24.3/17.3/14.7倍。面前股息率（TTM）为4.0%，全年齿迹高增下臆想分成推崇亮眼，公司银行卡GPV市占率自若，眷注费率栽种趋势，看好“支付+科技”和跨境支付新增长弧线。督察“买入”评级。　　银行卡降幅低于同行，扫码接续高增，净费率栽种有所趋缓　　2024前三季公司总体毛利竣事13.7亿元，同比+4%，Q3单季竣事3.9亿元，同比-11%，环比-18%，其中主买卖务收入/资分内别同比-3%/执平，环比-5%/执平。2024前Q3数字支付业务收入39.1亿元，同比+1.9%，公司前三季度支付收入正增主要受益支付费率接续栽种，同期GPV降幅低于同行，阛阓份额稳中有升。Q3单季12.8亿元，同比-2%，臆想与费率栽种趋缓关连。（1）GPV：银行卡降幅低于同行，扫码接续高增。2024前三季公司总体/银行卡/扫码GPV永诀达3.19/2.18/1.0万亿元，永诀同比-6%/-14%/+19%，银行卡/扫码GPV永诀占比68%/32%，Q3单季总GPV环比-1%（前值-4%），银行卡GPV环比-2%（前值-2%）降幅自若，扫码GPV环比+4%臆想受益线下耗尽回暖。（2）费率：前三季费率接续栽种，Q3单季环比有所着落。咱们测算2024前三季公司支付净费率0.1226%，同比+0.009pct，环比+0.001pct，公司支付费率保执自若。Q3单季费率0.123%，环比Q2的0.128%有所着落，臆想与小微商户减费让利政策接续关连。预测严监管布景下行业执续出清，龙头公司支付费率中恒久仍有栽种空间。　　扣非净利润受投资收益基数和季节性扰动影响下滑，眷注数字化筹谋计谋2024Q3扣非净利润1.04亿元，同比-47%，主要系同期贪图频频性损益的投资收益0.5亿，同期支付做事收入的季节性各异等影响影响。2024前三季公司投资收益+公允价值变动损益为0.15亿元，同比-93%，投资收益大幅着落来自同期转让股权阐发的频频性损益投资收益。公司任性股东数字化筹谋计谋，进一步优化支付做事，丰富“支付+SaaS”惩办决策，积极布局跨境支付边界，商户数字化筹谋做事才气执续栽种。　　风险教唆：线下耗尽复苏回暖不足预期；公司支付费率提价节律放缓。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据贪图，广发证券陈福连系员团队对该股连系较为久了，近三年预测准确度均值为51.45%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.65亿，凭据现价换算的预测PE为27.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增执评级3家；昔时90天内机构观点均价为16.12。

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